Контакти:
Телефон: +380 (44) 581-15-51
E-mail: office@gramatskiy.com
Skype: GramatskiyLawFirm
Адреса:
Україна, 01001, Київ,
вул. Михайлівська, 16,
2-4 поверхи
UKR RUS ENG
АФ "Грамацький і Партнери"
Контакти:
Телефон: +380 (44) 581-15-51
E-mail: office@gramatskiy.com
Skype: GramatskiyLawFirm
Адреса:
Україна, 01001, Київ,
вул. Михайлівська, 16,
2-4 поверхи

Публікації

Аналітика. Статті. Коментарі.

РИСКИ ИНОСТРАННЫХ ИНВЕСТОРОВ В МЕЖДУНАРОДНЫХ М&A ПРОЕКТОВ В УКРАИНЕ, Юридическая практика, 07.10.2014 [ожидает перевода]

Опубліковано 07.10.2014 Андрій Трембіч

Какие риски вызывают наибольшие опасения у иностранных инвесторов при реализации международных М&A проектов на территории Украины?

Инвестиционный капитал привык к предсказуемости алгоритмов, оправданию определенных экономических ожиданий, и не будет преувеличением сказать, что правовые механизмы М&A направлены, прежде всего, на их всестороннее обеспечение. Инвестора интересует прозрачность корпоративной среды и стабильность правил игры, по которым она живет: будешь соблюдать определенный набор юридических ритуалов – гарантированно достигнешь результата либо получишь справедливую сатисфакцию. В этом плане «страновые» риски Украины настолько высоки, что не всегда перекрываются предполагаемой маржинальностью. Это наши своеобразные заградительные барьеры для «защиты» отечественного производителя от иностранных инвестиций.

Наибольшие опасения у иностранных инвесторов вызывают не столько средства (не до конца понятные им процедуры, которые приходится выполнять), сколько цель (полнота контроля над конкретным экономическим активом, скрытым под приобретаемой корпоративной оболочкой). Идущий к нам инвестор – и битый и пуганный, – а потому готовый в обмен на хоть какие-то правовые гарантии соблюдать необходимые для того ритуалы. А они у нас своеобразные. Отсутствие в украинском праве общеизвестных корпоративных и банковских институтов делает преодоление юридического барьера весьма затруднительным. Инвесторы привыкли к разнообразным обеспечениям, инструментам долгового финансирования, опционам, эскроу, акционерным соглашениям, вариативному структурированию расчетов, вообще – к диспозитивности и автономии воли как таковой. Украинское законодательство предлагает им вместо этого ретро-Закон «О хозобществах», регистратора со своим специфическим представлением о корпоративном мироустройстве и инвестиционные счета (единственная цель которых – гарантирование поступления валюты). У нас здесь своя атмосфера.

Большой вопрос – что появилось раньше: стремление инвесторов вывести юрисдикцию основной сделки за пределы Украины или желание государства Украина привязать их к своим императивным нормам всевозможными вариантами lex loci. Все отечественное инвестиционное законодательство посвящено срыванию корпоративных покровов и утверждению одной-единственной схемы выкупа. Лицензии, разрешения, титулы землеиспользования необоротоспособны и зависят от правильности предыдущих административных процедур (т.е. от государства), любая собственность – как минимум, сомнительна; все небесспорно и все относительно.

Тем не менее, украинские юристы последние лет десять более или менее успешно занимаются переводом сложившихся в мировой практике инструментов на язык украинского права. То, что мы назовем «восполнением пробелов», государство назовет «обходом закона», к тому же наш ресурс не так велик: отлагательные и отменительные условия, различные непоименованные договоры, цессия, овеществление обязательств через институт «имущественных прав», поручения и агентские соглашения. Как-то оно выстраивается каждый раз, ad hoc, и даже работает. Не даром первой заповедью украинских юристов, готовящих отчет LDD для иностранного инвестора, часто становится «не спугнуть».

 

Назад

^